DCF估值——上海机场为例

DCF(Discounting cash flow)估值方法的前置假设一定是公司是永续经营的,脱离了这个假设,估值方法也就不成立了。
使用自由现金流折现模型估值时,比如强周期企业,通常选取超过10%的折现率,但对消费品龙头企业折现率通常会低于8%,甚至更低————by 叶城
上机是作为消费股给进行估值的,还认为是公共事业股的认知还在几年前。

自由现金流贴现公式

$$ \begin{align*} DCF价值 &= \sum_{1}^{t} \frac{CF_t}{(1+r)^t}\\ &=\sum_{1}^{t} \frac{C*(1+r^{'})^{t-1}}{(1+r)^t} \end{align*} $$

上面公式显示不出,很奇怪,改成笔记就可以
image

其中$CF_t$ 代表企业在第t年产生的自由现金流,$r$代表折现率(消费股龙头给7%折现率),$t$ 代表企业存续的年限,$r^{'}$ 代表永续年金增长率

#假设上海机场5年后达到净利润70亿,进如永续经营,永续年金增长率为2%,那么剔除他今年的现金流,
#未来现金折现到现在的估值大概是1200亿,对应股价62元
a = c()
n = 50#企业的寿命
profit = 70 #净利润
r1 = 0.02 # 永续年金增长率
r = 0.07 #折现率
capital = 19.27#总股本

for(i in 1:n) {
  temp = profit*(1+r1)^(i-1)/(1+r)^i
  a = append(a,temp)
}
a
(sum(a)-profit)/capital # 减70是认为今年不赚钱
#得到62.38

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