隐性加息伤楼市杠杆

今天是这轮楼市调控标志性的日子,下午上海银行间同业拆放一年期利率(4.3024%)首次超过了一年期贷款基础利率(4.3%)。所有楼市多头都应该关注这个事情。

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上海银行间同业拆放利率简称为Shibor利率,主要是银行间市场之间互相拆借资金的利率定价。金融圈外关心的人不多,其实影响还是很大的。

简单地说银行做的是资金买卖生意,一头从市场上来吸收比较低廉的零散资金,包括各类储户存款和其他银行筹借资金,另一头是给缺少资金的企业贷款发展或者给个人贷款买房。以前银行资金来源主要是从社会上的储户吸存,标准的套路就是宇宙行遍布全国的网点,每人几千、几万的吸收存款。在那个年代,人民银行给出的存贷款利率显著决定了资金成本和收入价格。人行发布的升息、降息指令对市场影响显著。

2010年开始,游戏规则慢慢改变,随着银监会、证监会的鼓励“创新”,中小银行(主要是股份行和城商行)开始从同业市场吸收资金,包括大行的拆借资金,中小行出于自身快速做大规模的目的,疯狂地开展同业业务。直到今天,部分城商行的资金来源甚至有50%来自于同业市场。渐渐地,同业市场的资金价格开始决定了银行的资金成本。人行决定的存贷款利率,没有以前那么重要了。

作为地球上最大货币供给当局的中国央行,对金融市场的发展轨迹掌握的十分清楚,深知除了存贷款利率加息外,货币市场也是调控市场利率的非常好的抓手。事实上,美联储都是通过联邦基金利率调整市场价格。

金融市场的逐渐发达,也给了央妈隐性加息打压楼市的机会。

去年5月,是牛熊转折的里程碑。人民日报官方撰文防范资产泡沫,央妈开始收紧货币调控。其实货币调控很难的。中国这么大,一方面要限制资产价格快速上涨,另一方面,还要兼顾基建发展,而且2017年有一届胜利大会要举办。所以央妈既不能过快加息影响经济,又不能不作为。

想来想去,只能用提高货币市场利率,来隐性加息了。看图,从去年8月以来至今,货币市场利率已经从3%上升至4.3%,上升幅度达到40%。这个够酸爽吧。周围如果有买债券的,你去问问他们心里有多苦。

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不光是幅度,更关键的是速度,在半年左右时间迅速提升利率,会显著影响银行的资金成本。前面讲过了,股份行和城商行的大量资金来源于同业市场,他们的资金成本上去了,肯定是转嫁给客户的。

来算笔账,现在的shibor一年期的资金成本是4.3%,银行如果给购房者打9折按揭4.41%,几乎就是不赚钱,再算上坏账和管理成本,肯定是亏钱了。你说你是银行,你会干这个生意吗。

这就是为什么年初的时候,我就提出今年按揭贷款利率折扣肯定是取消,现在在慢慢验证。目前只有资金不紧张的宇宙大行还有9折利率,股份行和城商行已经开始取消折扣或者停止房贷业务了。

央妈隐性加息这一招实在是高,一方面对打压楼市泡沫不那么明显,另一方面又实际影响购房者需求,温水煮青蛙,慢慢地压制。

那我们的招是?

既然杠杆压力大,索性就歇歇吧。这一轮的大牛市已经走完了大半。作为投资需求,接下来的一两年是很好的休整、选筹、攒子弹的机会。

我一直认为,楼市的钱是赚不完的。香港领先内地楼市20年,经历过那么多轮的牛熊轮转,现在仍然发展地很好。我们的楼市长牛刚走到下半场,未来还有很多年可以吃,何必急在一时。

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