从5万到9亿戴维斯家族的财富神话

戴维斯公司旗舰基金DavisNewYorkVentureFund市值200亿美元,其他基金总计10亿美元水平,而戴维斯家族、公司工作人员持有约20亿美元。除了投资技巧,与客户同在,或是保佑戴维斯之灯息息不眠的火种。老戴维斯5万美元起家去世时家族资产达到了9亿,是什么保证了祖孙三代不败的神话?继续看…

戴维斯家族的10条投资原则,:价值为君,周期为臣。

1、不要购买廉价股;大部分廉价股只值这个价钱。由于是打算长期持有,所以一定要选一个好公司,好公司至少股价不会太廉价。

.2、不要购买高价股,除非股价相对于其收益而言比较合理;一旦一支高速成长型股票价格下跌,投资者不得不面临一个无情的数学公式:一支股票若下跌50%,那么它要回到收支平衡点的话,就必须上涨100%。戴维斯会用1除以市盈率,就得到这制股票的收益率。例如40倍的市盈率的股票收益率就只有2.5%,如果这个收益率比国债还低,就不用看了。

3、购买适度成长型公司价格适中的股票;既可享受公司盈利增长的收益,又可享受到市盈率增加股票价格上涨的收益。其精髓在于,如果某个企业发展速度是30%,那么如果第二年增速下降到15%,即使其他条件不变,股价就会下跌。东西要好,而且还要便宜,毫无疑问明星股不会是便宜的品种。

4、耐心等待直到股价回复合理;戴维斯常说“熊市能使投资者发大财,但他们在那时却没有意识到这一点。/任何一家公司都会有自己的熊市,这些时候往往都是购买的好时机,当然前提是这些负面因素都是暂时的,并不会阻碍公司的长期发展。”

5、顺勢而为;兼有"自下而上"和"自上而下"的选股策略。

6、主题投资;“以合理价值购买股票,最终希望是一支成长股,只要收益能持续增长,我们就会长期持有。”戴维斯50年的主题是:工业--金融--资源--金融--消费。

7、让绩优股一统天下;选购绩优股,最后必将惊喜连连。抱牢一批好的成长股,度过几个牛熊周期,你仍然会大幅获利。

8、信赖卓越管理;任何一家公司要获得成功,优秀的管理是至关重要的,这是华尔街公认的真理。

9、“忘记”过去;历史不会完全重演,股票价格的决定因素是将来的收益,但人们更关注过去,要敢于在熊市中大举买进。

10、坚持到底;我们在跑马拉松。 

戴维斯家族的投资逻辑:一阴一阳谓之道,阴中有阳,阳中有阴。

介于蓬勃发展的高速成长型公司和缓慢发展的价值型公司之间的公 司,这些公司的收益增长稳定、股价合理。一般来说,热门产业不会出现低价股票,因此折中型投资者会自动远离互联网之类奇特而危险的行业。

戴维斯家族就属于这类投资者。他们以保险股起家,但之后尝试了一段不幸的高速成长股投资之后,斯尔必采用父亲的方法投资于其他领域,尤其是金融业。

由于折中型投资需要一段较长的时间才能带来丰厚的收益,数学知识就有了一定的指导性。戴维斯坚持折中型投资长达40多年,当一个30岁的投资人开始准备退休时,40年的投资期限正是他所希望的。“投资并不像一些人想象的那么复杂,”老戴维斯的孙子克里斯说道,“你现在调用现金,为的是将来能得到更多收益,这就是投资。对我们来说,整个投资过程取决于两个问题:购买哪些公司的股票,以及该付多少钱?第一个问题的答案是:一家公司的股票如果值得购买,那么公司收益应大于支出。收益循环上涨会使股东收益最大化。而第二个问题的答案是价格经常忽略不计。”

以前,人们购买股票是为了得到股息,但是股息就像过山车一样上下波动。如今,收益则是最重要的,克里斯首先会以怀疑的态度审视收益,然后再决定股价是否过高、是否具有吸引力还是比较公允。

克里斯说:“我们会问自己一个问题,如果完全拥有某公司,那么到了年底,在扣除足够的维持现状资金之后,在为今后发展再投资之前,我们究竟能得到多少收益?得出的结果称之为‘所有者权益’。这种计算并不简单,我们需要核算股票期权、折旧率、递延税项以及其他一些细微的因素。所有者权益几乎总是低于公司账面收益。”

“我们同样对债务情况进行周密的调查。两家公司的收益和股价可能相同,所以表面上股票估值也是一致的。然而,如果一家公司负债累累,而另一家则没有债务,他们就完全不同了。”

在将那些通常凭空想象的“账面”收益转化为“所有者权益”时,克里斯会将所持有的股票的预期收益与持有的政府债券预期收益进行比较。债券持有人得到的是预期收益,而股票的收益可能大于债券,但通常风险也更大。为了进行比较,克里斯将“所有者权益”转化为“盈利率”,即将收益除以股票价格,也就是市盈率的倒数。因此,如果一只价格为30美元的股票收益为2美元,则其“盈利率”为6.6%,高于同期债券收益。但如果一只60美元的股票收益为2美元,则其“盈利率”为3.3%,低于债券收益。

闻名于世的戴维斯双杀策略:动善时,事善能。

双杀策略:以低市盈率买入潜力股票,等待成长潜力显现后,以高市盈率卖出,这样可以尽享EPS和PE同时增长的倍乘效益。双杀和巴菲特的“永恒价值”相比,显然世俗化了很多,但是对于新兴市场的投资者,或许双杀更实用。双杀强调买入时机,股票价格放在企业质量之前,强调低市盈率,其实包含了很多安全边际的保护。对PE提高的期待使得不会轻易陷入“雪茄烟蒂”的陷阱。卖出策略提醒投资毕竟不是婚姻,再长的持股周期也只是手段而不是目的,最终还是要离场。

正如孙子兵法所言:兵者,诡道也。国之大事,死生之地,存亡之道,不可不察也。希望本篇总结对你有用!

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